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德赛西威:前装车载信息娱乐显示等系统的龙头企业

  德赛西威主要产品为车载信息娱乐系统、车载空调控制器、驾驶信息显示系统等。公司超过99%收入来源于前装业务。主要客户为大众、上汽、马自达、长城、广汽、北汽、一汽等国内外知名汽车整车厂商。

  公司预计2017年1-12月实现营业收入为59.6亿元~62.5亿元,较上期同期增长5%~10%;归属于母公司股东的净利润为5.90亿元~6.20亿元,较上期同期增长0%~5%;(上述数据不构成盈利预测)

  公司销售收入增长在客户层面总体来源于两部分:1)最近几年国产车销售的大幅增长,特别是国产SUV销售的大幅增长;2)公司对合资车厂供应量占比的增长,合资车厂应对国产车物美价廉的高竞争力,控制成本,提高了像公司这样质量有而价格又有竞争力供应商的供货量占比。

  考虑到公司目前体量较大,在市场份额较高的前提下保持高速增长较困难,保守预测营业收入增速分别为7.81%、8.07%、8.13%,营业收入分别为61.2、66.2、71.5亿元。17~19年归母净利润分别为6.08、6.98、7.62亿元,考虑IPO增加股本稀释后的EPS分别为1.11、1.27、1.38元/股。

  公司对前装大客户依赖程度较高;公司主营业务所倚赖的汽车行业受宏观经济波动、环保政策等因素的影响;行业激烈的市场竞争的风险。

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